进入2025年，这家由江阴知名企业家缪双大创立的双良集团体育游戏app平台，正濒临着首创以来最笨重最危机的时刻。

双良集团由缪双大一手，2017年其男儿缪文彬交班掌舵后，开启延迟方法，从节能节水装备到晶硅复原炉，又大举进犯多晶硅片赛说念，在光伏产业高速发展的两年里曾经经赚得盆满钵满。

然则从2024年头始，光伏产业出现了又一轮富足周期，统统这个词产业链堕入巨亏，刚过两年好日子的双良节能也急转直下，不仅把之前两年挣的钱全亏进去，咫尺公司资金链也出现了普遍风险。

字据近日双良节能(600481)走漏的信息，收尾收尾2025年6月末，公司56.12亿元货币资金中50.52亿元被冻结，同期还有上百亿元有息欠债行将到期，曾经的光伏黑马正深陷资金链漩涡。

江阴双良和缪氏眷属，能挺过这一劫吗？

01

缪氏眷属两代造就

1982年，缪双大时年31岁，却聘用辞去国企责任下海创业。

他与三位兄长及六位老乡凑都9300元，组建起空调装置小队闯荡上海市集。创业天然是发愤的，他曾经在三伏天守在工地调试拓荒，不外只是三年便蓄积数十万元原始本钱，为后续转型埋下伏笔。

1985年，缪双大捕捉到电力败落催生的节能需求，带着沿途积蓄50万元回乡创办溴化锂制冷机厂，这即是双良节能的雏形。

而后三十余年，企业一步步成长为行业龙头。1993年组建双良集团，2003年登陆上交所，其溴冷机、空冷器居品持久占据国内市集主导地位，换热器在高端空分领域各人市占率超50%。

缪双大长久信奉“改造即人命线”，曾直言“民营企业如骑虎背，只消勤苦上前”，这种基因也潜入影响着眷属传承。

2004年，留好意思得到金融MBA学位的缪文彬归来眷属企业，但并未径直空降管束层。他从销售岗亭起步，历经销售总助、总裁助理、副总裁等职，完整见证企业从传统装备向新动力的探索经由。

不同于好多“躺平”的企业二代，缪文彬扎进制造业一线，致使主动参与拓荒调试与客户对接，被老职工评价为“能受苦的少东家”。

2017年，缪双大厚爱启动交棒，缪文彬先后接任集团与上市公司董事长。

在他掌舵的前六年，传统业务捏续巩固：溴冷机、空冷器市占率跃居行业第一，晶硅复原炉市占率更是高达65%，连络7年领跑市集。

这份收成单让缪双大逐渐放宽权限，2023年11月，他以0元对价转让部分股权，使缪文彬成为第一大鼓吹。不外收尾2025年9月，缪双大仍通过径直和蜿蜒相貌规章45.93%股权。

此时的缪文彬粗略未尝意想，我方真确的进修并非传承打法，而是因他而起的一场光伏行业的周期风暴。

02

豪赌光伏功败垂成

双良节能本来的主营业务其实亦然光伏产业链的一环，何况此前多年日子都还可以。

2015年通过金钱置换切入多晶硅复原炉业务后，公司成为光伏产业链的“卖铲东说念主”，这为后续进犯硅片设施蓄积了时间与资源。

其实如果一直作念“卖铲东说念主”，固然也会跟着光伏行业有所转换，但至少不会有当今的危机了。

2021年，光伏行业迎来高景气周期，硅片价钱捏续攀升，缪文彬作念出了处事糊口中最要道的决策：成立双良硅材料(包头)有限公司，投资赞助40GW单晶硅技俩，仅一期工程就插足70亿元。

这场跨界很快迎走动报。2021年6月，研发中心产出首根大尺寸单晶硅棒。往常10月起，公司陆续与卑劣企业订立千亿级长单销售契约。

然则如今看来，这些契约如今看来估量都要作废了，就算是奉行，亦然订单越多幸而越多。

在技俩投产前两年，双良节能如实吃到了一波红利，营收从2020年的20.72亿元飙升至2023年的231.49亿元，净利润从2017年的9595万元增至15.02亿元，硅片出货量达44.6GW，跃居行业第三，成为名副其实的光伏黑马。

但光伏行业“扩产-富足-降价”的周期魔咒从未失效。

2024年，跟着华民股份等新玩家涌入，重叠一体化企业产能延迟，硅片市集连忙饱和。工信部数据自满，往常宇宙硅片产能应用率跌破60%，组件产能应用率仅47%，15家企业堕入收歇计帐。

硅片价钱的断崖式着落，让双良节能的光伏业务骤然由盈转亏。2023年和2022年算计净利润为24.58亿，而2024年公司全年净利润亏蚀21.34亿元，2025年前三季度又亏了5.44亿，曾经将前两年光伏行业红火时赚得钱沿途亏掉。

为了止损，缪文彬不得不蹙迫刹车，将2023年商酌的25.6亿元定增技俩停掉，该技俩原商酌是赞助38GW大尺寸单晶硅拉晶技俩，原规划投资总数高达80.19亿。

但问题是，这个38GW拉晶早在2023年就曾经初始赞助，到2025年6月末赞助进程达到95%，也就说险些建完毕，粗略是因为计议到固定金钱计提折旧问题，是以这个工程迟迟莫得结项验收。然则莫得了定增融资置换，公司把现款都砸在了这个技俩上，公司现款流异常急切。

硅片项指标烂摊子还没打理完，双良节能又找了新的热点赛说念那就是绿氢。公司在10月24日阻隔拉晶技俩募资后，同期又拿出了新的定向募资决策，拟募资12.9亿，用于零碳智能化制造工场赞助技俩、年产700套绿电智能制氢装备等三个大技俩。

不得不说，缪文彬的确是胆子大，这些技俩看起来都是热点赛说念，何况公司也暗示我方有相配的蓄积，然则按照咫尺的资金景色，能够承担得起这些新的业务吗？

03

百亿元欠债资金困局

面对前年和本年上半年的巨亏，2025年9月25日，上交所的向公司双良节能监管问询函。11月6日，公司走漏了讲演情况，从而揭开了双良节能的资金困境。

公司11月6日的讲演公告自满，收尾2025年6月末，金钱欠债率攀升至84.35%，较2024年末的82.77%进一步恶化，远超行业平均水平。

更令东说念主担忧的是现款储备其实是“账面茁壮”，56.12亿元货币资金余额中，有50.52亿元因银行承兑汇票保证金、信用证保证金等原因处于受限状态，试验可解放驾御资金仅5.6亿元。

现款流的问题频频都伴跟着偿债才调的急剧减退。

讲演函自满，收尾2025年6月末的1年内到期的有息欠债总数高达101.43亿元，其中短期借款77.76亿，一年内到期的持久借款11.27亿。到2025年三季度，公司1年内到期有息欠债总数为93.33亿。

双良节能晶硅技俩是一个普遍的吞金兽，不仅占用了多量的现款流，还酿成了普遍的固定金钱折旧，而这些固定金钱改日还可能出现较大界限的减值，而收尾咫尺晶硅产业还看不到景气度回转的迹象。

这种短债长投和入不敷出的结构风险在行业下行期被急剧放大，2021年头次进犯晶硅领域，包头单晶硅一期技俩(20GW)投资达70亿元，2022年又连忙启动二期、三期单晶硅技俩，永诀追加62亿元、105亿元投资，这三个技俩算计瞻望投资高达237亿元，而当今这些技俩大部分曾经烂尾或低收尾运行，酿成多量千里淀金钱。

亏蚀的捏续加重让资金链雪上加霜。从业务板块看，2024年光伏新动力板块收入占比超70%，但毛利率为负，而手脚“压舱石”的节能节水板块虽保捏26.8%的毛利率，却因界限有限难以填补缺口。

供应链的变化更突显策动压力。2024年前五大供应商以晶盛机电等拓荒商为主，响应出技俩赞助岑岭。2025年上半年则转为内蒙古电力及四家硅料商，自满公司已进入出产阶段，但硅料采购占比高企意味着成本压力仍存。

客户方面，2025年上半年前五大客户销售额较2024年同期下滑32%，其华夏第一大客户因居品需求错配退出榜单，侧面印证光伏市集需求疲软。

为解燃眉之急，双良节能已启动多渠说念融资自救。由于光伏技俩自己失去了融资才调，是以双良节能只可通过氢能装备和液冷技俩来筹钱，然则在光伏这个吞金兽莫得搞定之前，公司又有些许资金和元气心灵去搞新技俩呢？而这些新技俩咫尺也并莫得进入充分的交易化，也需要持久的培育才能跑出来。

如果两个技俩都在短期内无法产生盈利，都变成了“吞金兽”，那到时候缪文彬就的确头大了，弄不好公司就要步那些江阴老乡的后尘。

04

眷属企业的周期问题

江阴的双良节能之前如实是江阴民企的一面旗子，在进犯晶硅赛说念之前，双良节能的策动一直都很隆重，凭借公司在溴冷机和复原炉等行业的深厚蓄积，公司固然莫得大的成长，然则日子过得如故巩固的。

试验上，在双良之前，江阴原土有些许富豪眷属都因为债务危机和资金链断裂轰然倒塌，缪双大眷属成为为数未几的莫得受到债务风险冲击的眷属企业。

缪双大将集团掌控权传给了缪文彬，这位大令郎的才调总体如故可以的，在交班的前5年里，公司策动是稳中有进。

然则面对那时的光伏行业大跃进，缪文彬昭着有点被冲昏了头脑，认为我方在晶硅产业链里亦然造就多年，一直都是手脚乙方存在，是以他认为这个可以博一把大，要作念甲方了。

然则他莫得看到那时光伏产业的风险，更莫得吸取此前几轮光伏产业周期调动的训导，上来就要作念行业前三致使头部。

然则他难说念忘了，每一轮光伏产业调动，死掉的哪一个不是头部？

缪双大的草根颖异与缪文彬的科班布景曾酿成完好互补，但光伏行业的剧烈周期最终泄露了眷属企业决策汇聚的风险。

在江阴乃至统统这个词苏南地区，眷属企业正集体濒临传承与转型的双重进修，也印证了周期波动对企业的杀伤力。

关于缪文彬而言体育游戏app平台，刻下的要紧任务是守住现款流底线，而其建议的氢能、液冷新赛说念，能否复制往常硅片业务的得胜，仍需时候检修。